“宁王”斥资26亿元入股天华新能 为何在众多锂盐企业中选上它？

　　2025年的宁德时代一反常态，大有在资本市场“买买买”的态势——增资控股富临精工（SZ300432）子公司后，这一次又瞄向了长期合作伙伴天华新能（SZ300390）的股权。

　　今日晚间，天华新能公告称，裴振华、容建芬夫妇拟通过协议转让方式向宁德时代转让其合计持有的公司1.08亿股无限售流通股（占标的公司股份总数的12.95%），转让价格为24.49元，转让价款合计为26.35亿元。

　　从宁德时代“买买买”的产业逻辑看，这两个案例似乎证明其更看重具有技术实力的材料企业。富临精工子公司擅长做市场紧缺的高压实密度磷酸铁锂，天华新能则在固态电池上游材料有布局。

　　宁德时代持股比例将达13.54%

　　10月31日晚间，天华新能公告称，公司实际控制人裴振华、容建芬夫妇与宁德时代签署《股份转让协议》。裴振华、容建芬夫妇拟通过协议转让方式向宁德时代转让其合计持有的公司1.08亿股（股权比例12.95%），转让价格为24.49元，转让价款合计为26.35亿元。本次股份转让完成后，宁德时代将持有公司13.54%股权。天华新能表示，以协议转让方式引入战略投资人，将进一步优化公司股东结构。当前，天华新能股价30.42元，此次实控人协议转让价格24.49元，较二级市场折价约19%。

　　尽管此次协议转让不会影响到控制权，但也能看到宁德时代与裴振华、容建芬夫妇合计持股比例的差距维持在五个百分点左右。交易完成后，裴振华、容建芬夫妇持股比例为18.87%，宁德时代持股比例为13.54%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，进入2025年以来，宁德时代在资本市场动作不小，涉及股权转让的上市公司就有富临精工与天华新能。在此之前，宁德时代有大的资本运作还要追溯到2023年。当年，斯诺威上演了“天价锂矿”的重整大戏，最终花落宁德时代。

　　今年，宁德时代罕见以增资控股方式，要拿下富临精工子公司江西升华新材料有限公司（以下简称“江西升华”）控制权。宁德时代拟增资额达到25.63亿元。

　　江西升华之所以被宁德时代看重，是因为其高压实密度磷酸铁锂的“独门”技术。高压实密度磷酸铁锂是第四代磷酸铁锂，性能优异且溢价能力更强。2024年，以宁德时代神行电池、蜂巢能源短刀电池为代表的“铁锂系”快充加速装车上市，高压实密度磷酸铁锂的需求逐渐起量。相比需求，高压实密度磷酸铁锂的市场占比并不高。

　　如今，又是超20亿元想拿下天华新能股权，宁德时代又看重它什么？

　　子公司在建固态电池用高镍三元材料产线

　　对于熟悉锂股的投资者来讲，很长时间都将天华新能定义为锂盐企业。

　　天华新能主要的锂盐产品是氢氧化锂，其中宜宾基地拥有年产7.5万吨电池级氢氧化锂产能；眉山基地拥有年产6万吨电池级氢氧化锂产能；宜春基地拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能。

　　不过，在上一轮锂牛市中，天华新能是被忽略的一家锂企。当时市场对其的认识是有锂盐却缺锂矿。上一轮锂牛市是锂精矿短缺带来的涨价，天华新能的利润也在一定程度被矿端吞噬，爆发力远远不及中上游一体化企业。随着上一轮行情的结束，天华新能也在锂价下行期对资源有所布局。公司在尼日利亚持有多宗矿业权（锂）且拥有选矿工厂；公司在刚果（金）坦噶尼喀省持有的锂矿权，第一期勘查探获矿权范围内锂（Li2O）资源矿石量达2500万吨，平均品位1.36%。此外，公司以包销、参股等形式与巴西、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿合作。

　　然而相较于天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等上游矿端的资源禀赋，天华新能仍不占优势。

　　话又说回来，如果宁德时代是看重天华新能的锂盐产能，为何不选择类似雅化集团等产业链合作伙伴？从正极材料的动机出发，德方纳米也是宁德时代供应商，为何宁德时代也没有准备拿下对方股权？

　　记者发现，天华新能在固态电池材料方面的布局或是其看重的关键点。相比其他锂盐企业或者正极材料企业在研发固态电池材料，天华新能的固态电池进程似乎要稍快一些，且与宁德时代的固态电池路线契合。

　　根据无锡高新区环保科技工业园今年9月30日发布的文章，天华新能的子公司江苏宜锂科技有限责任公司（以下简称“宜锂科技”）计划投资11.2亿元建设固态电池用高镍三元正极材料项目，包括新建19000平方米车间，建设5200吨/年固态电池用高镍三元正极材料的全流程自动化智能化生产线。目前，企业中试生产线已建成投产，若项目全面建成投产，年产值将超8亿元。

　　根据宜锂科技招聘信息显示，公司是一家集固态电池正极材料研发、生产及销售为一体的高科技企业。公司创立之初，技术依托中科院物理所、天目湖储能技术研究院的研发团队，上游依托天华新能源的锂盐资源，下游链接固态电池头部的电芯企业，“致力于成为新一代固态电池及固液混合电池高镍三元正极材料解决方案提供商”。

　　而在最新的机构调研里，天华新能提到正在进行硫化物固态电解质及低成本超纯硫化锂、富锂锰基与尖晶石镍锰酸锂等材料体系的研发工作。目前，已经形成工艺包及核心专利申请，部分样品已送客户测试并获得合格的评价结果。与此同时，硫化物固态电池正是宁德时代看好的技术路线。

（文章来源：每日经济新闻）